Portefeuillebeheer · 2 van 2
Portefeuille herbalanceren: wanneer en hoe, zonder verkopen
Herbalanceren is uw portefeuille terugbrengen naar de wegingen die u koos, bijvoorbeeld 60% aandelen en 40% obligaties, nadat de markt ze heeft verschoven. Onderzoek van Vanguard wijst erop dat u hem een of twee keer per jaar bekijkt en alleen ingrijpt als iets 5 punten of meer afwijkt. Vaak volstaat het om nieuwe inleg slim te sturen, zonder te verkopen.
11 min leestijd
In het kort
- Herbalanceren dient om het risico te houden dat u koos, niet om meer te verdienen: het zet de portefeuille terug in haar verdeling als het ene deel harder is gegroeid dan het andere.
- Volgens Vanguard geeft een of twee keer per jaar kijken en alleen herbalanceren als een belegging 5 punten of meer van haar doelweging afwijkt een goede balans tussen risicobeheersing en kosten.
- De goedkoopste manier om te herbalanceren is met nieuw geld: elke inleg gaat naar wat onder zijn weging zit en u verkoopt niets.
- In Nederland belast box 3 in 2026 een fictief rendement op uw vermogen, zodat verkopen om te herbalanceren geen aparte belasting op de winst oplevert; in Spanje is overstappen tussen beleggingsfondsen via een traspaso belastingvrij.
Wat herbalanceren is en waarom uw portefeuille vanzelf afwijkt
Als u een portefeuille opbouwt, beslist u hoeveel u in elk onderdeel stopt: zoveel in aandelen, zoveel in obligaties, zoveel in contanten. Die verdeling is uw doelportefeuille en weerspiegelt het risico dat u wilt nemen. Het probleem is dat de markt zich niets van uw verdeling aantrekt: elk deel stijgt of daalt in zijn eigen tempo en na een tijd zijn de wegingen niet meer die u koos.
Een voorbeeld. U begint met € 10.000: € 6.000 in een aandelenfonds en € 4.000 in een obligatiefonds, een 60/40. Een jaar later zijn de aandelen 40% gestegen en zijn de obligaties gelijk gebleven. Nu hebt u € 8.400 in aandelen en € 4.000 in obligaties, € 12.400 in totaal, en wegen de aandelen 67,7%. Niemand besloot meer risico te nemen, maar het risico is wel gestegen.
En dat merkt u als de dalingen komen. Dalen de aandelen daarna 30%, dan verliest een portefeuille met 60% aandelen 18%; met 67,7% verliest hij 20,3%. In het onderzoek van Vanguard naar herbalanceren kwam een 60/40 portefeuille die tussen 1926 en 2009 nooit werd geherbalanceerd uit op gemiddeld 84,1% aandelen. Die rendeerde 9,1% per jaar tegen 8,6% bij jaarlijks herbalanceren, maar met een volatiliteit van 14,4% tegen 11,9%: veel meer risico dan de eigenaar had gekozen.
Herbalanceren is die afwijking corrigeren: een deel verkopen van wat te hard is gegroeid, kopen wat achterblijft, of allebei, tot u weer bij de oorspronkelijke verdeling bent. Het is geen manier om meer te verdienen. In een lange stijgende markt levert herbalanceren meestal iets minder op dan alles laten lopen, omdat u verkoopt wat het hardst stijgt. Wat u ervoor terugkrijgt, is het risico waarvoor u koos.
Wanneer en hoe vaak herbalanceren: kalender of bandbreedtes
Er zijn twee manieren om te beslissen wanneer. Op kalender: u kiest een datum (eens per jaar, elk halfjaar) en op die dag zet u de portefeuille terug op haar wegingen, of ze nu veel of weinig verschoven is. Met bandbreedtes of drempels: u legt een marge rond elke weging vast en grijpt alleen in als iets daarbuiten komt, wanneer dat ook is. Veel beleggers combineren beide: ze bekijken de portefeuille op een vaste datum en handelen alleen als iets buiten zijn bandbreedte ligt.
Vanguard onderzocht deze regels in «Best practices for portfolio rebalancing» (Jaconetti, Kinniry en Zilbering, 2010, bijgewerkt in 2015) met gegevens van 1926 tot 2009. De conclusie is dat er geen optimale frequentie of drempel bestaat en dat, voor de meeste beleggers, een of twee keer per jaar kijken en herbalanceren als iets 5 punten of meer afwijkt een redelijke balans geeft tussen risicobeheersing en kosten. Elke maand herbalanceren verlaagde het risico niet: in de 60/40 portefeuille betekende het 1.008 transacties in 84 jaar, tegen 83 bij eens per jaar herbalanceren en 28 met een jaarlijkse controle en een drempel van 5 punten, bij een vergelijkbare volatiliteit (12,1%, 11,9% en 11,8%).
Een later onderzoek van Vanguard, «Rational rebalancing» (2022), komt op een vergelijkbaar idee uit: het beste is niet te vaak herbalanceren, zoals elke maand of elk kwartaal, en ook niet te zelden, zoals om de twee jaar.
Een populaire variant van de bandbreedtes is de 5/25-regel, verspreid door de auteur Larry Swedroe: u herbalanceert als een belegging 5 punten van haar doelweging afwijkt of 25% van die weging, wat het eerst gebeurt. Bij een weging van 60% loopt de bandbreedte van 55% tot 65% (25% van 60 zou 15 punten zijn, meer dan 5). Bij een weging van 10% loopt ze van 7,5% tot 12,5%, omdat 25% van 10 gelijk is aan 2,5 punten. Zo krijgen ook kleine posities een passende marge.
In het voorbeeld staan de aandelen op 67,7%, buiten de bandbreedte van 55% tot 65%: tijd om te herbalanceren. Stonden ze op 63%, dan liet u ze volgens deze regel met rust. Waar het om gaat, is dat u de regel met een koel hoofd kiest en opschrijft, zodat u niet midden in een crash of een euforie beslist.
Herbalanceren zonder te verkopen: met uw inleg
Als u elke maand of elk jaar geld inlegt, hebt u de goedkoopste manier om te herbalanceren: in plaats van elke inleg volgens uw wegingen te verdelen, stuurt u hem helemaal naar wat onder zijn doel zit. U verkoopt niets, dus u betaalt geen verkoopkosten, en de portefeuille schuift langzaam terug op haar plaats. Vanguard raadt het uitdrukkelijk aan: inleg, opnames, dividenden en rente gebruiken om te herbalanceren helpt het risico te beheersen en drukt de kosten.
In het voorbeeld: legt u € 1.000 in en stopt u die volledig in obligaties, dan hebt u € 8.400 in aandelen en € 5.000 in obligaties. De aandelen zakken van 67,7% naar 62,7%, al binnen de bandbreedte. Om zonder verkopen precies terug te gaan naar 60/40 zou u € 1.600 moeten inleggen, want € 8.400 moet 60% van € 14.000 zijn.
Andersom werkt het ook. Neemt u geld op, haal het dan uit wat te hard is gegroeid. En de dividenden of coupons die u ontvangt, kunt u herbeleggen in het deel dat achterblijft.
De grens is de omvang: als de afwijking groot is vergeleken met wat u inlegt, kan corrigeren met alleen inleg vele maanden duren. Dan kunt u beide combineren: inleggen in wat ontbreekt en alleen verkopen wat echt moet. De rekenhulp geeft u de exacte bedragen voor elke optie.
Belasting en kosten: wat herbalanceren kost
In Nederland betaalt u in 2026 geen belasting op de koerswinst als u verkoopt om te herbalanceren. Box 3 belast een fictief rendement op uw vermogen op peildatum (6,00% voor overige bezittingen, boven een heffingsvrij vermogen van € 59.357), los van wat u koopt of verkoopt. Het kabinet wil vanaf 2028 overstappen op belasting over het werkelijke rendement; dan kan dit veranderen.
Dit deel geldt alleen voor inwoners van Spanje. Daar kunt u, als uw aandelen en obligaties beleggingsfondsen zijn, herbalanceren met een gedeeltelijke overstap (traspaso) van het aandelenfonds naar het obligatiefonds: het geld gaat van fonds naar fonds zonder via uw rekening te lopen en er is geen belasting verschuldigd tot u echt uitstapt (artikel 94 van de Spaanse inkomstenbelastingwet). Etf's vallen daar sinds 2022 buiten: verkopen wordt belast zoals een verkoop van aandelen.
Wat overal telt, zijn de kosten van elke transactie: de transactiekosten van de broker of de bank, het verschil tussen aan- en verkoopkoers en bij sommige fondsen uitstapkosten. Daarom is herbalanceren met bandbreedtes en met inleg meestal goedkoper dan elke maand op kalender: u handelt minder vaak en alleen als het nodig is.
Zo doet u het in MyPortfolio
Deel uw posities in zones in
Wijs op het tabblad ‘Plan’ van uw portefeuille elke positie toe aan een zone: de vooraf ingestelde (Kern, Satellieten, Speelgeld en Liquiditeit) of zones die u zelf maakt, bijvoorbeeld ‘Aandelen’ en ‘Obligaties’. Het geld op de rekening van de portefeuille telt mee in Liquiditeit.
Maak uw plan met de doelwegingen
Vul de doelweging van elke zone in (samen 100%) en uw afwijkingsdrempel in punten, bijvoorbeeld 5. Voegt u uw horizon en de grootste daling toe die u verdraagt, dan gaat het plan van ‘Basisplan’ naar ‘Operationeel’.
Zie hoeveel u bent afgeweken
Per zone ziet u de doelweging, de werkelijke weging, de afwijking in punten en hoeveel geld erboven of eronder zit. De totale afwijking zegt welk deel van de portefeuille u zou moeten verschuiven: groen binnen uw drempel, oranje tot het dubbele en rood daarboven.
Handel bij uw broker en registreer het
MyPortfolio plaatst geen koop- of verkooporders. U doet de inleg, de verkoop of de overstap waar uw geld staat, registreert die of importeert uw afschrift, en de afwijking wordt opnieuw berekend.
Volg de wekelijkse melding
De wekelijkse e-mail van uw portefeuille vertelt of u nog binnen uw marge zit of welke zone het meest is afgeweken, zodat u er zelf niet aan hoeft te denken.
Het idee om mee te nemen
Herbalanceren is het risico houden dat u koos. Kies uw wegingen, beslis over een eenvoudige regel (een jaarlijkse controle en bandbreedtes van 5 punten, of de 5/25-regel), corrigeer eerst met uw inleg en verkoop alleen als het moet. Woont u in Spanje en hebt u fondsen, gebruik dan een traspaso in plaats van te verkopen.
Welke wegingen bij u passen, hangt af van uw horizon en van hoeveel daling u verdraagt zonder het plan los te laten, en dat beslist geen rekenhulp. Wat u wel kunt doen, is ophouden met schatten op het oog: met uw doelwegingen in MyPortfolio weet u altijd hoeveel u bent afgeweken.
Veelgestelde vragen
Hoe vaak moet je een portefeuille herbalanceren?
Er is geen optimale frequentie. Vanguard concludeert dat een of twee keer per jaar kijken en alleen herbalanceren als een belegging 5 punten of meer van haar doelweging afwijkt risico en kosten goed in balans houdt; elke maand herbalanceren verlaagt het risico niet verder en levert veel meer transacties op.
Wat is de 5/25-regel voor herbalanceren?
Het is een regel met bandbreedtes: u herbalanceert als een belegging 5 punten van haar doelweging afwijkt of 25% van die weging, wat het eerst gebeurt. Bij een weging van 60% loopt de bandbreedte van 55% tot 65%; bij 10% van 7,5% tot 12,5%.
Kun je herbalanceren zonder te verkopen?
Ja: door elke nieuwe inleg naar wat onder zijn doelweging zit te sturen, en opnames te halen uit wat erboven zit. U betaalt geen verkoopkosten, al kan het bij een grote afwijking even duren.
Betaal je belasting als je herbalanceert?
In Nederland niet apart: box 3 belast in 2026 een fictief rendement op uw vermogen, niet de winst bij verkoop. In Spanje is overstappen tussen beleggingsfondsen via een traspaso belastingvrij tot u uitstapt, maar verkopen met winst wordt daar wel belast.
Verbetert herbalanceren het rendement?
Niet per se. Het doel is het risico houden dat u koos; in lange stijgende markten rendeert een portefeuille zonder herbalanceren meestal iets meer, maar met meer aandelen en meer volatiliteit dan gepland.