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TWR vs. geldgewichtete Rendite: was jede Kennzahl misst
Die zeitgewichtete und die geldgewichtete Rendite sind zwei legitime Wege, die Rendite Ihres Portfolios zu messen, aber sie beantworten unterschiedliche Fragen. Die eine beurteilt Ihre Strategie, die andere, was tatsächlich mit Ihrem Geld geschah. Zu wissen, worauf Sie wann schauen, bewahrt Sie vor der falschen Schlussfolgerung.
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Kurz gesagt
- Die zeitgewichtete Rendite (TWR) misst die Qualität Ihrer Strategie, weil sie den Effekt herausrechnet, wann und wie viel Geld Sie einzahlen oder entnehmen.
- Die geldgewichtete Rendite (MWR), auch interner Zinsfuß (IZF) genannt, misst, was Ihr Geld tatsächlich gewonnen oder verloren hat, unter Berücksichtigung des Datums jeder Einzahlung.
- Für den Vergleich mit einem Fonds oder Index nutzen Sie die TWR; um zu wissen, wie es Ihrem Geld erging, schauen Sie auf den IZF.
- Wenn die beiden Werte auseinanderlaufen, ist das kein Fehler: Die Differenz zeigt, ob Sie zu guten oder zu schlechten Zeitpunkten eingezahlt haben.
Was die zeitgewichtete Rendite misst
Die zeitgewichtete Rendite (TWR) isoliert die Wirkung Ihrer Einzahlungen und Entnahmen. Dazu teilt sie den Zeitraum immer dann in Abschnitte, wenn Geld hinein- oder herausfließt, und verkettet die Rendite jedes Abschnitts. So beeinflusst es die Zahl nicht mehr, wann und wie viel Sie eingezahlt haben.
Übrig bleibt die reine Wertentwicklung Ihrer Anlageentscheidungen: wie gut sich Ihre Titel geschlagen haben, unabhängig vom Zeitpunkt Ihrer Bewegungen. Deshalb ist die TWR die Kennzahl, die Fonds und Indizes verwenden, und die einzige faire Art, sich mit einem Benchmark zu vergleichen: Alle werden mit demselben Maßstab gemessen, ohne dass Einzahlungen das Ergebnis verzerren.
Was die geldgewichtete Rendite (interner Zinsfuß) misst
Die geldgewichtete Rendite (MWR), auch interner Zinsfuß (IZF) genannt, geht genau den anderen Weg: Sie berücksichtigt, wann Sie jeden Euro eingezahlt haben. Es ist der Zinssatz, der den Wert Ihrer Einzahlungen und Entnahmen dem aktuellen Portfoliowert gleichsetzt, samt Datumsangaben.
Deshalb misst sie Ihr tatsächliches Ergebnis in Euro, das, was Sie wirklich im Geldbeutel spüren. Haben Sie kurz vor einer guten Phase viel Geld eingezahlt, steigt Ihr IZF; taten Sie es kurz vor einer schlechten, sinkt er, selbst wenn Ihre Strategie identisch war.
Ein Beispiel: Sie starten mit 1.000 € und gewinnen im ersten Halbjahr 10 %. Ermutigt zahlen Sie 20.000 € ein, und im zweiten Halbjahr fällt der Markt um 10 %. Ihre TWR bleibt nahezu unverändert (rauf und runter im gleichen Maß), aber Ihr IZF ist deutlich negativ: Der Großteil Ihres Geldes erlebte nur die schlechte Phase.
So erkennen Sie, worauf Sie schauen sollten
Wollen Sie die Strategie beurteilen?
Schauen Sie auf die TWR. Sie sagt Ihnen, ob Ihre Anlageentscheidungen gut waren, ohne Sie für den Zeitpunkt Ihrer Einzahlung zu belohnen oder zu bestrafen.
Wollen Sie sich mit einem Fonds oder Index vergleichen?
Nutzen Sie ebenfalls die TWR. Sie ist die einzige Kennzahl, die alle gleichstellt, weil sie den Zeitpunkt Ihrer Bewegungen ignoriert.
Wollen Sie wissen, wie es Ihrem Geld erging?
Schauen Sie auf den IZF. Er spiegelt Ihr tatsächliches Ergebnis in Euro wider, einschließlich der Wirkung von Einzahlungen oder Entnahmen zu guten oder schlechten Zeitpunkten.
Was Sie mitnehmen können
Keine von beiden ist „die richtige": Die TWR beurteilt die Strategie und dient dem Vergleich mit Fonds und Indizes; der IZF misst, was Ihr Geld tatsächlich gewonnen oder verloren hat, samt Zeitpunkt. Wenn sie auseinanderlaufen, ist diese Differenz kein Fehler; sie sagt Ihnen etwas Nützliches darüber, wie Sie den Zeitpunkt Ihrer Einzahlungen wählen.
In MyPortfolio zeigen wir Ihnen beide, damit Sie zugleich wissen, wie gut Ihre Strategie war und wie es Ihrem Geld wirklich erging.
Häufige Fragen
Was ist der Unterschied zwischen TWR und MWR?
Die TWR misst die Wertentwicklung Ihrer Anlagen, ohne dass Einzahlungen und Entnahmen das Ergebnis beeinflussen; die MWR berücksichtigt, wann Sie jeden Euro eingezahlt haben, und misst Ihr tatsächliches Ergebnis in Geld. Die erste beurteilt die Strategie, die zweite, was mit Ihrem Geld geschah.
Ist die geldgewichtete Rendite dasselbe wie der interne Zinsfuß?
Ja. Die geldgewichtete Rendite (MWR) ist der interne Zinsfuß (IZF) Ihrer Zahlungsströme: der Zinssatz, bei dem Ihre Einzahlungen und Entnahmen dem aktuellen Depotwert entsprechen, unter Berücksichtigung der Daten.
Was ist besser, TWR oder MWR?
Keine ist besser: Sie beantworten unterschiedliche Fragen. Nutzen Sie die TWR, um Ihre Strategie zu beurteilen und sich mit einem Fonds oder Index zu vergleichen, und den IZF, um zu wissen, wie viel Ihr Geld gewonnen oder verloren hat.
Warum unterscheiden sich IZF und TWR in meinem Depot?
Weil der IZF die Phasen stärker gewichtet, in denen Sie mehr Geld investiert hatten. Haben Sie kurz vor einem Rückgang eingezahlt, liegt Ihr IZF unter der TWR; vor einer guten Phase darüber.