Rendement · 4 sur 6
TWR vs TRI : ce que mesure chaque rendement de votre portefeuille
Le TWR et le TRI sont deux façons légitimes de mesurer le rendement de votre portefeuille, mais ils répondent à des questions différentes. L'un juge votre stratégie ; l'autre, ce qui est réellement arrivé à votre argent. Savoir lequel regarder, et quand, vous évite de tirer la mauvaise conclusion.
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En bref
- Le TWR mesure la qualité de votre stratégie, car il neutralise l'effet du moment et du montant de vos versements et retraits.
- Le TRI, ou rendement pondéré par l'argent (MWR), mesure ce que votre argent a réellement gagné ou perdu, en tenant compte de la date de chaque versement.
- Pour vous comparer à un fonds ou à un indice, utilisez le TWR ; pour savoir comment s'en est sorti votre argent, regardez le TRI.
- Quand les deux chiffres divergent, ce n'est pas une erreur : l'écart montre si vous avez investi à de bons ou à de mauvais moments.
Ce que mesure le TWR
Le rendement pondéré dans le temps (TWR) isole l'effet de vos versements et retraits. Pour cela, il découpe la période en sous-périodes chaque fois que de l'argent entre ou sort, puis enchaîne le rendement de chaque sous-période. Ainsi, le moment et le montant de vos versements cessent d'influer sur le chiffre.
Ce qui reste, c'est la performance pure de vos décisions d'investissement : comment vos actifs se sont comportés, indépendamment du calendrier de vos mouvements. C'est pourquoi le TWR est la mesure utilisée par les fonds et les indices, et la seule façon équitable de vous comparer à un indice de référence : tout le monde est mesuré à la même aune, sans que les versements ne faussent le résultat.
Ce que mesure le TRI (rendement pondéré par l'argent)
Le taux de rendement interne (TRI), aussi appelé rendement pondéré par l'argent (MWR), va exactement dans l'autre sens : il tient compte du moment où vous avez placé chaque euro. C'est le taux qui égalise la valeur de vos versements et retraits à la valeur actuelle du portefeuille, dates comprises.
Il mesure donc votre résultat réel en euros, celui que vous ressentez vraiment dans votre poche. Si vous avez versé beaucoup d'argent juste avant une bonne période, votre TRI monte ; si vous l'avez versé juste avant une mauvaise, il baisse, même si votre stratégie était identique.
Un exemple : vous commencez avec 1 000 € et gagnez 10 % au premier semestre. Encouragé, vous versez 20 000 € et, au second semestre, le marché chute de 10 %. Votre TWR reste presque stable (hausse puis baisse du même taux), mais votre TRI est nettement négatif : l'essentiel de votre argent n'a vécu que la mauvaise période.
Comment savoir lequel regarder
Vous voulez juger la stratégie ?
Regardez le TWR. Il vous dit si vos choix d'investissement étaient bons, sans vous récompenser ni vous pénaliser pour le moment où vous avez versé.
Vous voulez vous comparer à un fonds ou un indice ?
Utilisez aussi le TWR. C'est la seule mesure qui met tout le monde sur un pied d'égalité, car elle ignore le calendrier de vos mouvements.
Vous voulez savoir comment votre argent s'en est sorti ?
Regardez le TRI. Il reflète votre résultat réel en euros, y compris l'effet d'avoir versé ou retiré au bon ou au mauvais moment.
L'idée à retenir
Aucun des deux n'est « le bon » : le TWR juge la stratégie et sert à vous comparer aux fonds et aux indices ; le TRI mesure ce que votre argent a réellement gagné ou perdu, dates comprises. Quand ils divergent, cet écart n'est pas une erreur : il vous dit quelque chose d'utile sur votre façon de choisir le moment de vos versements.
Dans MyPortfolio, nous vous montrons les deux, pour que vous sachiez à la fois à quel point votre stratégie était bonne et comment votre argent s'en est vraiment sorti.
Questions fréquentes
Quelle est la différence entre TWR et MWR ?
Le TWR mesure la performance de vos placements sans que vos versements et retraits influencent le résultat ; le MWR tient compte du moment où vous avez placé chaque euro et mesure votre résultat réel en argent. Le premier juge la stratégie ; le second, ce qui est arrivé à votre argent.
Le MWR est-il la même chose que le TRI ?
Oui. Le rendement pondéré par l'argent (MWR) est le taux de rendement interne (TRI) de vos flux : le taux qui égalise vos versements et retraits avec la valeur actuelle du portefeuille, en tenant compte des dates.
Lequel est le meilleur, le TWR ou le MWR ?
Aucun n'est meilleur : ils répondent à des questions différentes. Utilisez le TWR pour juger votre stratégie et vous comparer à un fonds ou à un indice, et le TRI pour savoir combien votre argent a gagné ou perdu.
Pourquoi le TRI et le TWR de mon portefeuille sont-ils différents ?
Parce que le TRI pèse davantage les périodes où vous aviez plus d'argent investi. Si vous avez versé juste avant une baisse, votre TRI passe sous le TWR ; si vous l'avez fait avant une bonne période, au-dessus.