Mengelola portofolio · 2 dari 2
Penyeimbangan ulang portofolio: kapan dan bagaimana
Penyeimbangan ulang (rebalancing) berarti mengembalikan portofolio ke bobot yang Anda pilih, misalnya 60% saham dan 40% obligasi, setelah pasar menggesernya. Riset Vanguard menyarankan memeriksanya sekali atau dua kali setahun dan bertindak hanya jika sesuatu menyimpang 5 poin atau lebih. Sering kali cukup dengan mengarahkan setoran baru, tanpa menjual.
11 menit baca
Singkatnya
- Rebalancing berguna untuk menjaga risiko yang Anda pilih, bukan untuk menambah keuntungan: portofolio dikembalikan ke komposisinya saat satu bagian tumbuh lebih cepat daripada yang lain.
- Menurut Vanguard, memeriksa portofolio sekali atau dua kali setahun dan menyeimbangkan ulang hanya saat suatu aset menyimpang 5 poin atau lebih dari bobot targetnya memberi keseimbangan yang baik antara kendali risiko dan biaya.
- Cara paling murah untuk menyeimbangkan ulang adalah dengan uang baru: setiap setoran masuk ke bagian yang berada di bawah bobotnya dan Anda tidak menjual apa pun.
- Di Indonesia, menjual saham di BEI dikenai pajak final 0,1% dari nilai penjualan, jadi biaya pajaknya kecil tetapi biaya transaksi tetap perlu dihitung.
Apa itu rebalancing dan mengapa portofolio bergeser dengan sendirinya
Saat menyusun portofolio, Anda menentukan berapa yang ditaruh di setiap bagian: sekian di saham, sekian di obligasi, sekian di kas. Komposisi itu adalah portofolio target Anda dan mencerminkan risiko yang siap Anda tanggung. Masalahnya, pasar tidak peduli pada komposisi Anda: setiap bagian naik atau turun dengan iramanya sendiri dan, setelah beberapa waktu, bobotnya tidak lagi seperti yang Anda pilih.
Sebuah contoh. Anda mulai dengan 10.000 €: 6.000 € di reksa dana saham dan 4.000 € di reksa dana obligasi, komposisi 60/40. Setahun kemudian saham naik 40% dan obligasi tetap. Sekarang Anda punya 8.400 € di saham dan 4.000 € di obligasi, total 12.400 €, dan bobot saham menjadi 67,7%. Tidak ada yang memutuskan untuk menaikkan risiko, tetapi risikonya naik.
Dan itu terasa saat penurunan datang. Jika kemudian saham turun 30%, dengan 60% saham portofolio turun 18%; dengan 67,7% saham, turun 20,3%. Dalam studi Vanguard tentang rebalancing, portofolio 60/40 yang tidak pernah diseimbangkan ulang antara 1926 dan 2009 berakhir dengan rata-rata 84,1% saham. Imbal hasilnya 9,1% per tahun dibanding 8,6% untuk portofolio yang diseimbangkan setiap tahun, tetapi volatilitasnya 14,4% dibanding 11,9%: risiko yang jauh lebih besar daripada yang dipilih pemiliknya.
Rebalancing berarti mengoreksi pergeseran itu: menjual sebagian dari yang tumbuh terlalu besar, membeli yang tertinggal, atau keduanya, sampai kembali ke komposisi awal. Ini bukan cara untuk untung lebih banyak. Dalam pasar naik yang panjang, rebalancing biasanya memberi hasil sedikit lebih rendah daripada membiarkannya, karena Anda menjual yang paling naik. Yang Anda dapatkan adalah risiko yang tetap sesuai keputusan Anda.
Kapan dan seberapa sering rebalancing: kalender atau batas
Ada dua cara menentukan kapan. Berdasarkan kalender: Anda memilih tanggal (setahun sekali, setiap enam bulan) dan pada hari itu mengembalikan portofolio ke bobotnya, entah bergeser banyak atau sedikit. Berdasarkan batas (band) atau ambang: Anda menetapkan rentang toleransi di sekitar setiap bobot dan hanya bertindak saat sesuatu keluar dari rentang itu, kapan pun terjadinya. Banyak investor menggabungkan keduanya: memeriksa portofolio pada tanggal tetap dan hanya bertransaksi jika ada yang di luar batasnya.
Vanguard meneliti aturan-aturan ini dalam «Best practices for portfolio rebalancing» (Jaconetti, Kinniry, dan Zilbering, 2010, diperbarui 2015) dengan data 1926 sampai 2009. Kesimpulannya, tidak ada frekuensi atau ambang yang optimal, dan bagi sebagian besar investor, memeriksa portofolio sekali atau dua kali setahun dan menyeimbangkan ulang saat sesuatu menyimpang 5 poin atau lebih memberi keseimbangan yang baik antara kendali risiko dan biaya. Rebalancing setiap bulan tidak menurunkan risiko: pada portofolio 60/40 mereka, itu berarti 1.008 transaksi dalam 84 tahun, dibanding 83 jika setahun sekali dan 28 dengan pemeriksaan tahunan dan ambang 5 poin, dengan volatilitas yang mirip (12,1%, 11,9%, dan 11,8%).
Studi Vanguard berikutnya, «Rational rebalancing» (2022), sampai pada gagasan serupa: yang terbaik adalah tidak menyeimbangkan ulang terlalu sering, seperti setiap bulan atau setiap kuartal, dan tidak terlalu jarang, seperti dua tahun sekali.
Varian populer dari batas adalah aturan 5/25, yang dipopulerkan penulis investasi Larry Swedroe: Anda menyeimbangkan ulang saat suatu aset menyimpang 5 poin dari bobot targetnya atau 25% dari bobot itu, mana yang lebih dulu terjadi. Untuk bobot 60%, batasnya 55% sampai 65% (25% dari 60 adalah 15 poin, lebih dari 5). Untuk bobot 10%, batasnya 7,5% sampai 12,5%, karena 25% dari 10 adalah 2,5 poin. Dengan begitu posisi kecil juga punya toleransi yang sepadan.
Dalam contoh, saham berada di 67,7%, di luar batas 55% sampai 65%: saatnya menyeimbangkan ulang. Jika di 63%, dengan aturan ini Anda membiarkannya. Yang penting adalah memilih aturan dengan kepala dingin dan mencatatnya, agar tidak memutuskan di tengah kejatuhan atau euforia.
Cara rebalancing tanpa menjual: dengan setoran Anda
Jika Anda menyetor uang setiap bulan atau setiap tahun, Anda punya cara paling murah untuk menyeimbangkan ulang: alih-alih membagi setiap setoran sesuai bobot, kirim semuanya ke bagian yang berada di bawah targetnya. Anda tidak menjual apa pun, jadi tidak membayar komisi jual maupun pajak, dan portofolio perlahan kembali ke tempatnya. Vanguard menganjurkannya secara tegas: memakai setoran, penarikan, dividen, dan bunga untuk rebalancing membantu mengendalikan risiko dan memangkas biaya.
Dalam contoh, jika Anda menyetor 1.000 € dan menaruh semuanya di obligasi, Anda punya 8.400 € di saham dan 5.000 € di obligasi: saham turun dari 67,7% ke 62,7%, sudah di dalam batas. Untuk kembali tepat ke 60/40 tanpa menjual, Anda perlu menyetor 1.600 €, karena 8.400 € harus menjadi 60% dari 14.000 €.
Hal yang sama berlaku sebaliknya. Jika Anda menarik uang, ambil dari bagian yang tumbuh terlalu besar. Dividen atau kupon yang Anda terima juga bisa diinvestasikan kembali ke bagian yang tertinggal.
Batasnya adalah ukuran: jika penyimpangan besar dibanding setoran Anda, mengoreksinya hanya dengan setoran bisa memakan waktu berbulan-bulan. Maka Anda bisa menggabungkan keduanya: menyetor ke yang kurang dan menjual hanya yang benar-benar perlu. Kalkulator ini menunjukkan jumlah pasti untuk setiap pilihan.
Pajak dan biaya: berapa ongkos rebalancing
Ini berlaku untuk investor di Indonesia. Penjualan saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia dikenai pajak final 0,1% dari nilai bruto penjualan, untung atau rugi. Dalam contoh, menjual saham senilai 960 € berarti pajak sekitar 1 €. Jadi biaya pajak rebalancing dengan saham kecil, tetapi komisi broker untuk setiap beli dan jual tetap perlu diperhitungkan. Untuk produk lain, seperti reksa dana atau aset di luar negeri, aturannya bisa berbeda.
Di Spanyol, dan hanya bagi yang tinggal di sana, ada mekanisme lain: pengalihan antar reksa dana (traspaso) memungkinkan memindahkan uang dari satu reksa dana ke reksa dana lain tanpa membayar pajak sampai uangnya benar-benar ditarik. ETF dikecualikan sejak 2022.
Selain itu ada biaya setiap transaksi: komisi beli dan jual broker atau bank, selisih antara harga beli dan harga jual, dan pada beberapa reksa dana, biaya penjualan kembali. Karena itu rebalancing dengan batas dan dengan setoran biasanya lebih murah daripada melakukannya setiap bulan berdasarkan kalender: Anda bertransaksi lebih jarang dan hanya saat perlu.
Cara melakukannya di MyPortfolio
Kelompokkan posisi Anda ke dalam zona
Di tab «Rencana» pada portofolio Anda, tetapkan setiap posisi ke sebuah zona: zona bawaan (Inti, Satelit, Uang bermain, dan Likuiditas) atau zona buatan Anda sendiri, misalnya «Saham» dan «Obligasi». Kas di portofolio dihitung dalam Likuiditas.
Buat rencana dengan bobot target
Isi bobot target setiap zona (jumlahnya harus 100%) dan ambang deviasi Anda dalam poin, misalnya 5. Jika Anda menambahkan jangka waktu dan penurunan maksimum yang sanggup Anda tanggung, rencana berubah dari «Rencana dasar» menjadi «Operasional».
Lihat seberapa jauh Anda menyimpang
Untuk setiap zona Anda melihat bobot target, bobot riil, penyimpangan dalam poin, dan berapa uang yang lebih atau kurang. Total penyimpangan menunjukkan bagian portofolio yang perlu dipindahkan: hijau jika masih dalam ambang Anda, kuning sampai dua kali lipatnya, dan merah di atas itu.
Bertransaksi di broker Anda dan catat
MyPortfolio tidak mengirim perintah beli atau jual. Anda melakukan setoran, penjualan, atau pengalihan di tempat uang Anda berada, mencatatnya atau mengimpor laporan rekening, lalu penyimpangan dihitung ulang.
Ikuti pemberitahuan mingguan
Email mingguan portofolio Anda memberi tahu apakah Anda masih dalam batas atau zona mana yang paling menyimpang, jadi Anda tidak perlu ingat untuk memeriksa.
Gagasan yang bisa Anda bawa pulang
Rebalancing berarti menjaga risiko yang Anda pilih. Pilih bobot Anda, tetapkan aturan sederhana (pemeriksaan setahun sekali dan batas 5 poin, atau aturan 5/25), koreksi dulu dengan setoran, dan jual hanya saat perlu. Sebelum menjual, hitung pajak dan komisi yang akan Anda bayar.
Bobot mana yang cocok untuk Anda bergantung pada jangka waktu dan seberapa besar penurunan yang sanggup Anda tahan tanpa meninggalkan rencana, dan itu tidak diputuskan oleh kalkulator. Yang bisa Anda lakukan adalah berhenti mengira-ngira: dengan bobot target Anda di MyPortfolio, Anda tahu setiap saat seberapa jauh Anda menyimpang.
Pertanyaan yang sering diajukan
Seberapa sering portofolio perlu diseimbangkan ulang?
Tidak ada frekuensi yang optimal. Vanguard menyimpulkan bahwa memeriksa portofolio sekali atau dua kali setahun dan menyeimbangkan ulang hanya saat suatu aset menyimpang 5 poin atau lebih dari bobot targetnya memberi keseimbangan yang baik antara risiko dan biaya; rebalancing setiap bulan tidak menurunkan risiko lebih jauh dan melipatgandakan transaksi.
Apa itu aturan 5/25 untuk rebalancing?
Ini aturan batas: Anda menyeimbangkan ulang saat suatu aset menyimpang 5 poin dari bobot targetnya atau 25% dari bobot itu, mana yang lebih dulu. Dengan bobot 60% batasnya 55% sampai 65%; dengan bobot 10%, 7,5% sampai 12,5%.
Bisakah rebalancing dilakukan tanpa menjual?
Bisa: dengan mengarahkan setiap setoran baru ke yang berada di bawah bobot targetnya, dan penarikan dari yang berada di atasnya. Anda tidak membayar pajak atau komisi jual, meski jika penyimpangannya besar bisa memakan waktu.
Apakah rebalancing portofolio kena pajak?
Di Indonesia, menjual saham di Bursa Efek Indonesia dikenai pajak final 0,1% dari nilai penjualan. Produk lain bisa punya aturan berbeda, dan rebalancing dengan setoran tidak memerlukan penjualan.
Apakah rebalancing meningkatkan imbal hasil?
Belum tentu. Tujuannya menjaga risiko yang Anda pilih; dalam pasar naik yang panjang, portofolio yang tidak diseimbangkan ulang biasanya memberi hasil sedikit lebih tinggi, tetapi dengan porsi saham dan volatilitas yang lebih besar dari rencana.