Dividendi: rendimento, yield on cost e quanto incasserai

Che cos'è il rendimento da dividendo e come si calcola

Il rendimento da dividendo (dividend yield) risponde a una domanda semplice: se compro oggi, quanto mi restituisce l'azienda ogni anno in contanti per ogni euro investito? Si calcola dividendo i dividendi per azione di un anno per il prezzo attuale dell'azione.

Un esempio: un'azione quota 40 € e negli ultimi dodici mesi ha pagato 1,60 € per azione. Il suo rendimento da dividendo è 1,60 ÷ 40 = 4%. Se domani il prezzo scende a 32 € e il dividendo non cambia, il rendimento sale al 5%, anche se l'azienda non paga un centesimo in più.

Ne vedrai due versioni. Quello storico somma quanto pagato negli ultimi dodici mesi; quello atteso usa quanto si prevede per i prossimi dodici. Se l'azienda paga quattro volte l'anno, somma i quattro pagamenti: una sola cedola trimestrale moltiplicata per quattro sbaglia non appena arriva un dividendo straordinario o un aumento a metà anno.

Che cosa significa yield on cost (e perché non serve per confrontare)

Lo yield on cost, o rendimento sul costo, usa la stessa formula ma con il tuo prezzo medio di acquisto al posto del prezzo di oggi: dividendo annuo per azione ÷ quanto hai pagato ogni azione. Misura quanto ti rende oggi il denaro che hai investito a suo tempo.

Se un'azienda aumenta il dividendo anno dopo anno, il tuo yield on cost cresce senza che tu faccia nulla. Nell'esempio della tabella hai comprato a 20 € quando pagava 0,80 € (il 4%). Dieci anni dopo paga 1,60 € e quota 40 €: chi compra oggi incassa il 4%, ma tu incassi l'8% su quanto hai pagato.

È un numero che motiva, ma non serve per decidere. Quell'8% non significa che l'azione renda più di un'altra: se vendessi oggi, riceveresti 40 € per azione e potresti investirli in qualcosa che paga il 4% o più. Per confrontare gli investimenti tra loro, usa il rendimento da dividendo attuale e, meglio ancora, il rendimento totale.

Dividendo lordo e netto: quanto ti tolgono le imposte

Questa sezione descrive le regole per chi risiede in Italia, aggiornate a ottobre 2026; in altri Paesi sono diverse. Le persone fisiche pagano sui dividendi il 26%. Se incassi tramite una banca o un broker italiano, è l'intermediario a trattenerlo al momento del pagamento, a titolo d'imposta: di solito non devi fare altro in dichiarazione. Con una società italiana, su 1.000 € lordi te ne arrivano 740 netti.

Con una società estera le imposte sono due, e si sommano. Se la società è statunitense e hai firmato il modulo W-8BEN presso il tuo broker, negli Stati Uniti ti trattengono il 15%: di 1.000 € restano 850. L'intermediario italiano applica poi il 26% su quegli 850 € (221 €), e sul conto ti arrivano 629 €.

A differenza di altri Paesi, in Italia questa doppia imposizione di norma non si recupera: secondo l'Agenzia delle Entrate, i dividendi esteri tassati con l'imposta sostitutiva del 26% non danno diritto al credito per le imposte pagate all'estero. Ad attenuare il colpo c'è solo il fatto che il 26% si calcola sul netto e non sul lordo: in totale paghi il 37,1% invece del 26%.

Quello che il Paese d'origine trattiene oltre la misura prevista dalla convenzione (il 15% con gli Stati Uniti) va chiesto a rimborso a quel Paese, e la pratica è spesso lunga. Per i casi particolari, come i dividendi incassati tramite un broker estero, consulta le istruzioni del modello Redditi Persone Fisiche sul sito dell'Agenzia delle Entrate o rivolgiti a un commercialista.

Fondi ad accumulazione o a distribuzione: quale ti conviene?

Un fondo o un ETF a distribuzione ti paga in contanti i dividendi che incassa dalle sue azioni; uno ad accumulazione li reinveste al suo interno e non ti paga nulla: cresce il valore della sua quota invece di arrivarti il denaro. Le azioni dentro sono le stesse; quello che cambia è quando paghi le imposte.

In Italia ogni provento di un fondo a distribuzione è tassato, di norma al 26%, nell'anno in cui lo incassi, che quel denaro ti serva o no. In uno ad accumulazione non paghi nulla finché non vendi, e allora paghi sul guadagno.

Per questo, se stai costruendo un patrimonio e non ti servono le rendite, l'accumulazione di solito costa meno in imposte. La distribuzione ha senso quando vuoi quel denaro ogni anno per spenderlo. Attenzione quando calcoli i tuoi dividendi: un fondo ad accumulazione non compare come pagatore, anche se le sue aziende i dividendi li pagano.

Come calcolare quanto incasserai di dividendi quest'anno

Fare il conto per un portafoglio reale richiede più lavoro che applicare una formula: ogni azienda paga in date diverse, nella sua valuta e con la sua ritenuta. Ecco i passaggi.

È quello che fa la scheda «Dividendi» di ogni portafoglio in MyPortfolio con le tue posizioni: quanto hai incassato quest'anno, quanto ti arriva nei prossimi 12 mesi mese per mese (separando ciò che le aziende hanno annunciato da ciò che è stimato in base a quanto hanno pagato l'anno scorso), il netto con la ritenuta abituale se risiedi in Spagna, che puoi correggere società per società, e il tuo rendimento da dividendo sul prezzo di oggi e su quanto hai pagato. Se non risiedi in Spagna, gli importi sono lordi, a meno che tu non inserisca la ritenuta che ti applica il tuo broker.

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   Elenca le tue posizioni e le tue azioni

   Annota quante azioni o quote hai di ogni titolo. Lascia da parte i fondi ad accumulazione: non ti pagheranno nulla.

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   Cerca il dividendo per azione di ognuna

   Usa quello che l'azienda ha già annunciato e, per il resto dell'anno, quello che ha pagato l'anno scorso nelle stesse date. È una stima prudente: non presuppone aumenti.

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   Moltiplica e converti in euro

   Azioni per dividendo per azione, pagamento per pagamento, e converti in euro quelli che incassi in dollari, sterline o franchi svizzeri al cambio di oggi.

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   Togli le imposte

   In Italia, il 26% sulle società italiane; su quelle estere, prima la ritenuta del Paese d'origine e poi il 26% su quello che resta. Così sai quanto arriva davvero sul tuo conto.

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   Separa l'annunciato dallo stimato

   L'annunciato è quasi sicuro; lo stimato può cambiare. Se il totale dipende molto da una sola azienda, qualsiasi taglio si farà sentire.

Perché il rendimento da dividendo da solo inganna

Un dividendo non è denaro che compare dal nulla. Il giorno in cui l'azione smette di dare diritto al pagamento (la data di stacco), il suo prezzo scende più o meno di quanto viene distribuito: l'azienda toglie quella liquidità dalla sua cassa e la dà a te. Il tuo patrimonio non cresce perché incassi; cresce se l'azienda genera più di quanto distribuisce.

Per questo un rendimento da dividendo molto alto è spesso più un campanello d'allarme che un'occasione: di frequente il prezzo è sceso perché il mercato si aspetta un taglio del dividendo. Un dividendo del 6% con un calo del prezzo del 10% è una perdita del 4% nell'anno.

I dividendi contano, ma sono solo una parte. Secondo dati Bloomberg ripresi da First Trust, hanno spiegato il 36,5% del rendimento totale dell'S&P 500 tra il 1927 e il 2024; il resto è venuto dalla crescita dei prezzi. Il numero con cui giudicare il tuo portafoglio è il rendimento totale, dividendi e prezzo insieme, misurato con il TWR perché i tuoi versamenti non lo distorcano.

Quanti soldi servono per vivere di dividendi?

Il conto è semplice: quanto vuoi incassare netto all'anno, riportato al lordo, diviso per il rendimento da dividendo. Per 2.000 € netti al mese (24.000 € all'anno), con il 26% sui dividendi italiani, ti servono circa 32.430 € lordi. Con un rendimento da dividendo del 3,5% sono circa 927.000 € investiti; con il 5%, circa 649.000 €; con il 3%, poco più di 1,08 milioni. Come riferimento, nel 2024 la spesa media mensile per consumi delle famiglie in Italia è stata di 2.755 €, secondo l'Istat.

Ora, i rischi. Il dividendo non è garantito: nel 2020, secondo l'indice globale dei dividendi di Janus Henderson, un'azienda su otto ha cancellato il dividendo e una su cinque lo ha tagliato, e i pagamenti mondiali sono calati del 12,2%. Se ci vivi, un anno così è un taglio dello stipendio.

Inoltre l'inflazione erode una rendita che non cresce: con un'inflazione del 2% (l'obiettivo della Banca centrale europea), 24.000 € di oggi tra dieci anni comprano quanto circa 19.700 €. E cercare più rendimento per aver bisogno di meno capitale di solito ti porta su poche aziende e pochi settori, proprio dove un taglio fa più male.

Vivere di dividendi non richiede nemmeno meno denaro che vivere vendendo quote un po' alla volta: quello che rende il portafoglio è il suo rendimento totale, che arrivi come dividendo o come vendita. La differenza è fiscale e psicologica. Quando vendi paghi le imposte solo sul guadagno, non su tutto quello che incassi; con i dividendi non devi decidere quando vendere. La cosa sensata è fare il conto con i tuoi numeri, con un margine, e rivederlo ogni anno.

Domande frequenti